Общество: Португальские «панда-бонды»: платить больше сейчас, чтобы заработать больше потом? (Público, Португалия)

Португальское казначейство намерено разместить облигации в Китае, в юанях. Что это значит, сколько это может стоить и какие возможности предоставляет эта операция — первая для стран Еврозоны?

Что такое «панда-бонды»?

«Панда-бондами» называют долговые ценные бумаги, выпущенные некитайскими эмитентами в Китае и торгуемые в юанях. С размещением облигаций такого типа иностранные компании могут получать кредиты от китайских инвесторов, заинтересованных в расширении своего влияния на международных рынках. Первая эмиссия такого типа была произведена в 2005 году: в основном ею пользуются банки и международные компании, активно действующие на китайском рынке. Первые выпуски облигаций по госдолгу через систему «панда-бондов» произошли только в 2015 году.

Что планирует делать Португалия?

В четверг казначейство Португалии через Агентство по казначейству и управлению государственным долгом (IGCP) осуществит выпуск в Китае долговых ценных бумаг в размере двух миллиардов юаней, что равняется примерно 260 миллионам евро по текущему обменному курсу. Облигации будут представлены китайским институциональным инвесторам, а затем размещены на пекинской фондовой бирже с возможностью финансовых операций на вторичном рынке. Долговые ценные бумаги будут выпущены сроком на три года.

Выпуск государственных ценных бумаг в Китае — распространенная практика среди европейских стран?

Это сравнительно недавнее и редкое явление. Более того, размещение португальских государственных облигаций станет первой эмиссией такого рода среди государств в зоне евро. Два члена Европейского союза (правда не принадлежащие зоне евро) уже осуществляли подобный выпуск ценных бумаг: это Польша — в августе 2016 года и Венгрия — в июле 2017 года. Кроме того, государственные долговые ценные бумаги в юанях выпускались Британской Колумбией (провинция Канады), Южной Кореей, Филиппинами и эмиратом Шарджа.

Помимо Португалии, из стран Еврозоны интерес к такой эмиссии проявляет Австрия: в настоящий момент она занимается подготовкой к скорому выпуску «панда-бондов».

Когда Португалия будет выплачивать этот кредит?

Процентные ставки по кредиту будут определены только в день операции, но судя по всему, как признала на этой неделе сама президент IGCP Криштина Казалинью (Cristina Casalinho), они будут «значительно» выше, чем при эмиссии в евро.

В настоящее время Португалия имеет возможность получать финансирование по своим обычным эмиссиям долговых ценных бумаг при очень низких затратах. На вторичном рынке процентные ставки по трехлетнему долгу Португалии ушли в минус, а это, как ни странно, означает, что португальское государство теперь может получать дополнительные деньги, беря их в долг.

Разумеется, такого не стоит ожидать в случае облигаций, выпущенных в Китае. По общему мнению, ставки там будут намного выше.

Есть ли еще какие-то риски?

Поскольку эмиссия производится в юанях, португальское казначейство, ко всему прочему, подвергается валютному риску. К примеру, если сейчас оно разместит облигации по госдолгу в размере двух миллиардов юаней, что соответствует примерно 260 миллионам евро, а к моменту возврата денег кредиторам китайская валюта укрепит свои позиции по отношению к евро, мы будем вынуждены платить больше в евро. Чтобы избежать этого риска, IGCP собирается, как и в случае с выпусками долларовых облигаций, хеджировать обменный курс — имеется в виду особый вид страхования, защищающий казначейство в случае изменения обменного курса.

Тогда в чем же преимущество эмиссии в Китае?

Если в краткосрочной перспективе недостатки в плане затрат очевидны, то в долгосрочной перспективе начало эмиссий такого типа может оказаться выгодным, особенно в то время, когда Португалия будет испытывать трудности с поиском инвесторов, заинтересованных в кредитовании.

По крайней мере именно такое обоснование предлагают чиновники Минфина, оправдывая выпуск казначейских облигаций в Китае. Рикардо Моуринью Феликс (Ricardo Moutinho Felix), заместитель министра финансов, говорит, что более высокие процентные ставки на данном этапе суть «стоимость выхода на новый рынок», который отличается «грандиозными масштабами и высокой степенью ликвидности». Идея заключается в том, чтобы посредством сравнительно небольших эмиссий использовать нынешнюю высокую степень доверия к португальским государственным финансам и приучить китайских инвесторов рассчитывать на ценные долговые бумаги Португалии. В случае кризиса Португалия может получить в лице Китая альтернативу европейским долговым рынкам, которые в 2011 году полностью закрыли для страны свои двери.

Логика эмиссии носит сугубо финансовый характер?

Если обоснование, публично озвученное политиками в отношении данной операции, связано с возможными финансовыми преимуществами в будущем, нет сомнений в том, что эта операция также рассматривается в Пекине и Лиссабоне как новый шаг на пути сближения двух стран.

В то время как в Брюсселе — и в главных европейских столицах — вопрос о китайских инвестициях ставится под сомнение, тот факт, что Португалия стала первой страной в зоне евро, разместившей эти ценные бумаги, укрепляет имидж страны как одного из посредников вступления Китая в Европу.

Португалия и Греция — два европейских государства, в экономике которых значительный вес имеют инвестиции китайских компаний. А теперь Португалия взяла на себя инициативу продвижения страны в качестве пункта назначения финансовых инвестиций, которые являются результатом огромного объема сбережений, каждый год генерируемых китайской экономикой.

Источник

Португальские «панда-бонды»: платить больше сейчас, чтобы заработать больше потом? (Público, Португалия) обновлено: Май 30, 2019 автором: Елена Фролова
Не пропустите самое важное в "Google Новостях" от THEUK.ONE
Нажмите, чтобы поделиться новостью
Реклама
Будьте вежливы. Отправляя комментарий, Вы принимаете Условия пользования сайтом.

Текст комментария будет автоматически отправлен после авторизации

Настоятельно рекомендуем вам придерживаться вежливой формы общения, избегать любого незаконного, угрожающего, оскорбительного, непристойного или грубого обращения к другим посетителям ресурса.
Читать дальше