Общество: Project Syndicate (США): светлая сторона правительственного кризиса в Украине

ПАРИЖ — 15 января, кто-то выложил запись встречи украинского премьер-министра Алексея Гончарука с ключевыми лицами, определяющими экономическую политику, в ходе которой Гончарук выступил с критикой экономических знаний как своих, так и президента Владимира Зеленского. Но Зеленский отказался принять отставку премьер-министра. Фактически, мини-кризис выявил качественное улучшение состояния украинской экономики.

Безусловно, кажется странным, что украинские реформаторы по-видимому, забывают о том, что за ними следят и записывают — будь то российские спецслужбы или олигархи, выступающие против реформ. Тем не менее, что поражает больше всего, так это предмет утечки записи.

Три года назад, в конце 2016 года, премьер-министр Украины, центральные банки и министр финансов обсуждали, как взять на себя управление крупнейшим банком страны, ПриватБанком, который был разграблен его акционерами (поглощение в конечном итоге стоило Украине около 5% от ее годового ВВП). Национализировать ПриватБанк было непросто. Помимо серьезных технических навыков, это требовало настоящего мужества: основной акционер банка Игорь Коломойский публично угрожал политикам местью. И поскольку ПриватБанк составлял практически половину розничной банковской системы Украины, директивные органы также столкнулись с проблемой поддержания непрерывности платежей в напряженный праздничный период.

Несмотря на то, что государство взяло на себя управление банком без серьезных сбоев, несколько ведущих политиков покинули страну, опасаясь за свою безопасность. Например, в прошлом году бывшего председателя Национального банка Украины (НБУ) Валерию Гонтареву в Лондоне сбила машина, а ее дом под Киевом был сожжен дотла.

Между тем, обсуждение, которое просочилось 15 января, было посвящено проблеме сильной гривны. Удивительным образом, НБУ подвергается критике на том основании, что инфляция слишком низкая, а валюта слишком сильная.

Пять лет назад, гривна потеряла половину своей стоимости, а годовая инфляция превысила 40%. НБУ — под руководством Гонтаревой и ее преемника Якова Смолия — принял режим инфляционного таргетирования и пообещал снизить ежегодный рост цен до 5%. Эта цель в конечном итоге была достигнута в декабре 2019 года, когда годовая инфляция снизилась до 4,1%.

Этот многолетний процесс требовал консервативной политики регулирования процентных ставок. В середине января, ключевые базовые ставки — основной субъект просочившейся дискуссии — были действительно очень высокими — свыше 9% в реальном выражении (с поправкой на инфляцию). Политики заявили, что ставки должны будут снизиться, как только рынок признает доверие к режиму инфляционного таргетирования НБУ. Спустя две недели, 30 января, НБУ снизил ключевую процентную ставку на 2,5 процентных пункта до 11% и объявил, что намерен снизить ставку до 7% к концу 2020 года. С годовой инфляцией на уровне 4-5%, это будет означать, что через год реальные процентные ставки составят 2-3%.

Чрезмерное усиление гривны — которая в 2019 году выросла более чем на 20% по отношению к евро — отражает приток иностранного капитала. В рамках режима инфляционного таргетирования, обменный курс гривны является гибким и каждый дополнительный миллиард евро, поступающий из-за рубежа, приводит к повышению курса национальной валюты. Это, в свою очередь, приводит к увеличению импорта и снижению экспорта до тех пор, пока платежный баланс не станет равным нулю. Это нормально.

Критики утверждают, что выгоды от краткосрочных финансовых потоков (привлеченных высокими процентными ставками гривны) ограничены, и что Украине следует вместо этого попытаться привлечь долгосрочные прямые иностранные инвестиции. Но прямые иностранные инвестиции (ПИИ) в 2019 году также увеличились, при этом данные третьего квартала (последние доступные) показывают 50% рост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Этот всплеск частично объясняется разрешением политической неопределенности после назначения нового правительства после парламентских выборов в июле прошлого года, однако данные о ПИИ за первые три квартала 2019 года, по-прежнему, показывают двузначный годовой процентный рост.

Сильная гривна могла бы потенциально замедлить экономический рост, поскольку отечественным производителям сложнее конкурировать с более доступным импортом. Но ежегодный рост ВВП во втором и третьем кварталах 2019 года превысил 4% — самый высокий показатель с конца 2016 года, и он намного выше, чем рост в Европейском союзе и России, двух ключевых торговых партнеров Украины. Более того, Международный валютный фонд, который недавно подписал долгожданное соглашение на рабочем уровне (staff-level agreement) с Украиной, прогнозирует, что в ближайшие годы эта модель сохранится.

Кроме того, укрепление гривны упрощает погашение долга Украины в долларовом эквиваленте. Это важно, поскольку соглашение о реструктуризации долга страны от 2015 года требует гораздо больших выплат, если рост ВВП превышает 3%, и особенно если он превышает 4%.

Но правительству Украины еще рано праздновать эти макроэкономические успехи. Несмотря на то, что власти добились значительного прогресса в приватизации и улучшили корпоративное управление государственными фирмами и банками, программа реформ еще далека от своего завершения. Антикоррупционная программа продвигается медленнее, чем ожидалось — и остается неясным, сможет ли правительство явно дистанцироваться от олигархов (которые сохраняют значительную политическую власть, поскольку контролируют все основные средства массовой информации). Земельная реформа все еще дорабатывается и уже смягчена. Аналогичным образом, все еще разрабатываются налоговые реформы и реформы рынка труда, которые имеют решающее значение для сокращения масштабов неформальной экономики и повышения конкурентоспособности.

Недавний политический шторм в Украине подчеркнул масштаб экономического прогресса страны в последние годы. Но новому правительству еще предстоит трудный путь.

Сергей Гуриев, бывший главный экономист Европейского банка реконструкции и развития и бывший ректор Новой экономической школы в Москве, является профессором экономики в Институте политических исследований (Sciences Po).

 

Project Syndicate (США): светлая сторона правительственного кризиса в Украине обновлено: 11 февраля, 2020 автором: Елена Фролова
Реклама
Нажмите, чтобы поделиться новостью
Реклама
Будьте вежливы. Отправляя комментарий, Вы принимаете Условия пользования сайтом.

Текст комментария будет автоматически отправлен после авторизации

Настоятельно рекомендуем вам придерживаться вежливой формы общения, избегать любого незаконного, угрожающего, оскорбительного, непристойного или грубого обращения к другим посетителям ресурса.
Загрузка...
Реклама
Читать дальше